4.3 定投是购买基金的最好方式
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通过前面内容的介绍，我们明白了指数基金的优势，也知道了如何挑选指数基金。接下来，涉及更具体的问题——什么时候买指数基金？买多少？什么时候卖？
看完这一节内容，你就可以进行实际操作了。
4.3.1 为什么要定投
很多人在买指数基金时，喜欢一次性买入，这并不是好的选择。最好的方式是定投，在每个月固定的时间买入。
为什么不能一次性买入呢？因为我们没法预测股票市场短期走势。很可能在你大举买入的时候，正处在市场价格高点。一旦买贵了，长期收益率就必然很低。
巴菲特的老师格雷厄姆说：“市场短期是投票机，长期是称重机。”
股市每天都在波动，变化莫测。它就像是一个闹哄哄的投票现场，成千上万的股民，根据自己的想法和情绪，做出各种各样的判断。这些判断集合在一起，就集合成了当天的股价。
当时间拉长到5年以上时，短期噪声渐渐消失了，每只股票的价格，渐渐地与它的基本面高度相关。什么是基本面呢？就是企业的盈利能力。
指数基金的背后是“一篮子股票”，因此指数基金的价格也呈现出“短期剧烈波动，长期跟随基本面”的情况。
因此，不论投资股票还是投资指数基金，我都建议长期持有5年以上。
巴菲特说过更极端的话：如果你不准备持有一只股票十年，那一刻也不要拥有它。
在长期投资的情况下，我们通过定投的方式，可以降低短期风险，降低购买成本。
具体来说，定投可以分为定投基础版和定投高级版两个版本。
4.3.2 定投基础版：定期、定额投入指数基金
第一个版本——定期、定额投入。
为什么定投可以降低风险和成本呢？我们来看下面这张图。
这是从2018年5月10日到2019年5月10日，上证50指数的走势图。起始位置，2018年5月10日，上证指数2729点；终点位置，2019年5月8日，上证指数2698点。
假设在过去一年内，你给自己列了一个定投计划：针对天弘上证50指数基金，每个月10号定投3000元，如果当天是节假日，就顺延定投。
一年过去了，你觉得自己挣钱了吗？
你心想：指数相比一年前都下跌了，还怎么挣钱呢？
事实上，你不仅挣钱，而且挣了不少钱。
过去一年，你定投12个月，扣除手续费，每个月定投2997元，总共定投35964元，收益为3622元。
如果算绝对收益率，用收益除以本金，结果是10.07%。
但实际上，你有很大一部分资金是在后来逐渐投入的。这部分钱的投入时间少于一年，按照时间价值来计算的话，真实年化收益率达19.39%。
2018年，P2P频繁“爆雷”，一些人把自己的积蓄都亏完了，房地产市场也处在“冰冻”状态。相比之下，19.39%的收益率，简直是“一枝独秀”。
你肯定很疑惑：这到底是为什么呢？相比一年前，指数下跌了，为什么我还挣了不少钱？
我们来揭开“秘密”：基金的市值=基金净值×份额。基金净值相当于单价，与指数表现直接相关。当指数高时，净值就高。
这就像买股票一样，基金净值类似股票的每股股价，基金市值相当于股票总市值。
在上面的例子中，第一次定投，基金净值，也就是单价为1.0532元，你买到了2833份。在一个月后，指数下跌，基金净值下跌到1.0379元，你买到了2887份；又过一个月后，指数继续下跌，你买到了3117份……
在定投的一年中，大多数时候，指数都比2729点低，只有少数几个月份，指数比初始值高。也就是说，“熊市长牛市短”，但熊市并不完全是坏事，因为你能买到更便宜的基金，获得更多的份额。
到这里，你已经发现了定投的秘密：长期定投指数基金，遇到指数下跌，对投资者来说是好消息，意味着你能买到更多的份额。
在这个案例中，指数一直下跌，然后又短暂反弹，到卖出基金时，指数回到了定投初期差不多的水平。
不过，你可能会继续问：在定投期间，如果指数一直下跌，那该怎么办？那样是不是就亏大了？
这是一个特别好的问题。只有把这个问题搞懂，我们才有信心开始做指数基金定投。
在一段时间内定投指数基金，然后卖出，可能出现以下三种情况：
第一种：卖出点比起始买入点高，一般来说，这种情况是盈利的，而且时间越长，盈利越惊人。
第二种：卖出点和起始买入点基本持平，上述分析的案例，就是属于这种情况。这种情况也最反直觉，你可能以为没挣钱，实际上收益率也不错。
第三种：卖出点比起始买入点低很多。这种情况就很有可能亏损了。
那么，为了避免第三种情况的发生，我们应该怎么做呢？我先给出结论：至少定投五年。
股市短期走势无法预测，但在长期内，股市会向它的基本面回归。
我们来看一个具体案例。以沪深300指数为例，从2010年1月4日到2018年3月26日，这8年间，分别进行一年期、三年期、五年期的大量定投回测，对投资收益进行分析。
如果做一年期的定投，那么期间年化收益率如下图：
总体来说，在定投期间，各持有期的收益都是正的。但是，收益率很低，不超过2%。也就是说，与其这样定投，还不如去买货币基金更省事。
如果是做三年期的定投，那么期间年化收益率如下图：
在定投早期，经历了一些亏损，但一般在第20个月开始回升，接下来慢慢变高，最后接近7%的水平。
需要注意的是，以上计算为平均水平。实际上，大量三年定投试验表明，三年期定投的最终年化收益率分布集中在（-2.92%，2.44%] 和（-2.44%，7.81%]两个区间段，最终获得正收益的概率是67.07%。也就是说，有近33%的可能性会亏钱。
我们再来看五年期定投，结果就很不一样了，其优势很明显。
首先，五年期定投最终年化收益率都为正数，不存在亏损情况。
其次，最终年化收益率落在（6.54%，14.65%] 的概率为74.64%，年化收益率超过10%的概率为49.93%。也就是说，你不仅不会亏钱，而且有一半的概率实现10%以上的年化收益率。
这就是要长期定投的原因。定投时间短，不仅无法发挥消减成本的作用，而且还有可能亏损。定投五年以上，不仅不会亏钱，而且收益率比较高。
在定投基础版中，每个月固定投入一笔资金，长期持有五年以上，然后在市场情绪较高，牛市来临时卖出，就会带来不错的收益。
4.3.3 定投高级版：越跌越买，适时止盈
接下来，我们介绍定投高级版。在这种模式下，定投有两个关键点：
第一，根据基金估值水平，调整每个月的定投金额——定期不定额投入。
第二，基金处在低位时，不断买入；在基金达到高位时，分批卖出；在基金回到价格低位时，再逐渐买入。
你可能有疑问：如何判断基金的估值水平呢？
我们都知道，指数基金背后是“一篮子股票”，所以判断基金的估值与判断股票的原理是一样的。
一般来说，我们用市盈率（PE）和盈利收益率这两个指标来计算股票的估值。这套指标，适用于上市公司，其实也适合用来估算非上市公司的价值。对非上市公司来说，没有“市值”，但有“估值”。
举个例子，你看好奶茶行业，觉得这是一个很有前景的市场，准备“杀进去”。从头开始做一家奶茶店流程很烦琐，于是你决定收购一家奶茶店来运营。
这时候，有两个选择摆在你面前：
第一家店，叫作“悲茶”，主打丧文化，品牌格调很不错，很受奶茶店周边上班族的喜欢。如果收购它，要花200万元，上一年这家店的盈利是15万元。
第二家店，叫作“一滴滴”，奶茶做得很甜，受到中老年人的追捧。如果收购它，同样要花200万元，上一年这家店的盈利是20万元。
这个时候，你就可以通过比较市盈率来进行选择，看收购哪一家店更划算。
先明确一个知识点：市盈率（PE）=市值/盈利。计算一下，“悲茶”奶茶店的市盈率是13.3倍，“一滴滴”奶茶店的市盈率是10倍。
看起来，收购“悲茶”奶茶店比“一滴滴”奶茶店更贵。但是“悲茶”的用户群体更年轻，品牌更有活力，长期更有活力。在这种情况下，稳健的投资者会选择“一滴滴”奶茶店，看中成长价值的投资者会选择“悲茶”奶茶店。
股票估值方法也是如此。一家处在新兴行业、增长迅速的公司，它的市盈率往往处在较高水平，比如腾讯、阿里巴巴、亚马逊这样的高科技公司，市盈率一般都在30倍以上。
那些行业格局出现“天花板”、经营状态稳定、盈利很难再出现大幅增长的公司，市盈率一般比较低，比如银行、消费品、钢铁、房地产等公司的市盈率就比较低。
如果是同处在一个行业，那些竞争优势大、增长势头猛的公司，市盈率就比较高。
回到奶茶店，你可能会想，如果花200万元买下“悲茶”奶茶店，这笔投资每年的收益率是多少呢？
一般来说，奶茶店的经营比较稳定，不会出现盈利大涨大跌的情况，我们预计奶茶店每年依然盈利为15万元，然后计算其盈利收益率。
盈利收益率=盈利/市值，结果是7.5%。也就是说，你花钱买了一家生意稳健的店，这笔投资每年带来7.5%的回报。
如果你很细心，就可能发现一个“小秘密”：盈利收益率是市盈率的倒数。确实如此。
一般来说，只有对那些盈利稳定的公司，我们才使用盈利收益率这个指标。如果盈利快速增长或者剧烈波动，这个指标变化很快，参考价值就比较小。
总而言之，市盈率代表公司的估值水平，盈利收益率代表公司的盈利能力。
需要注意的是，同样一家公司，因为市场情绪的不同，它的市盈率会大幅变动。对投资者来说，市盈率低，说明公司的估值水平低，适合买入。
指数基金的背后是“一篮子股票”，把这套估值方法搞懂以后，我们就可以套用到指数基金上了。
每一只基金都有一个市盈率的波动范围。我们只要计算出当前市盈率，处在历史市盈率的分位点，就能判断出它是低估还是高估。
估值分位点，代表着当前估值在整个历史估值区间中的位置。比如，上证50指数的市盈率波动范围为6.94～17.57。
2020年4月24日，上证50指数的市盈率是8.83，当天估值分位点是18.68%。也就是说，当天的市盈率处在历史上18.68%的位置。
通过看估值分位点，可以很方便地判断出指数基金的低估值、正常估值和高估值区间。
估值处在20%的分位点以下，说明指数目前处在低估值区间；估值处在20%～80%分位点，说明指数目前处在正常估值；估值超过80%分位点，说明指数进入高估值区间。
接下来，我们就可以进行相应的操作了。
首先，在市盈率处于低估值区间时，不断定投，甚至加大定投的金额。
其次，当市盈率进入正常估值时，暂停定投，这时候可以选择定投其他低估阶段的基金。
最后，当市盈率进入高估值区间时，分批卖出基金。
你可能会问：为什么是分批卖出，而不是一次性清仓呢？
因为我们无法预测市场的短期走势，虽然指数已经在高估值区间，但可能当时处在牛市初期，越来越多的人涌入，推动指数继续上涨。如果一次性全清仓，后面的增长就“享受”不到了。
因此，分批卖出，既可以预防牛市转熊市的风险，又可以避免完全踏空牛市。这是一个平衡收益与风险的折中选择。
前文介绍的指数基金都适合进行高级版定投——低位多投，正常估值区间持有，高估值期间分批卖出。
这些指数基金的市盈率在哪里可以查到呢？
第一种方法是看官网。A股的指数，可以在“中证指数有限公司”官网找到，找到对应指数以后就可以下载市盈率数据。恒生指数、H股指数，可以通过其官网查询。
第二种方法是用第三方统计软件。
比如，我经常用“理杏仁”这个网站看数据，能够清晰地看到各类指数的估值情况。在每个月定投的时候，我只要看一下自己关注的几只指数，就能知道最新情况了。
比如，某一天，你登录“理杏仁”网站，在右上角搜索框输入指数名称，比如“沪深300”，然后选择第一个搜索结果，就会出现下图中的页面，这是该指数当前的估值情况：
这时候，看上图左侧“当前分位点”，显示沪深300的估值分位点是95.23%，也就是比历史上95%的时期都更高估，不适合买入。
建议关注微信公众号“兰启昌”，回复“指数估值”四个字，我会发送视频，更清晰地展示这个过程，并提供另外一个便捷查询重要指数估值的方法。
以下这张图片，帮助你列出了各个重要指数的百分位点。
数据来源：理杏仁网，2020年4月24日
备注：指数估值数据为2020年2月24日当天数据，仅供参考。市场不断变动，投资时请以最新数据做参考。场内基金支持券商App购买，在对应App搜索6位数代码就能找到；场外基金可在微信理财通等各类第三方平台购买，搜索6位数代码就能找到。
如果当天指数基金处在低估阶段，那么我们想多买一些，该怎样设置金额呢？
每月投资金额=起始投资额×（20%分位点市盈率÷当天市盈率）
假设你每月24日定投上证50指数基金，起始投资额是5000元，上证50指数市盈率20%的分位点是8.92。
2020年4月24日，当天市盈率是8.83，那么定投金额=5000×（8.92÷8.83）=5050。
用这种高阶方法做定投，你会在熊市买到更多的基金份额，长期来看，这样会提升你的收益。
前页图片最后两列提到的指数基金，你可以在“晨星网”或者“天天基金网”找到详细的数据。晨星是国际著名的基金评级机构，对各类基金做长期跟踪排名，并且按照一星到五星进行打分，五星基金代表最高水准。
进入晨星网之后，在右上角搜索框中输入六位数基金代码，你可以查到历年来该基金的收益表现。通过“历史最差回报”这一类数据，你还能看到它短期内波动的最大幅度，从而让你有正确的预测。
以下是易方达上证50指数A（110003）在2020年4月24日的数据：
易方达上证50指数A当前历史回报数据 2020-04-24
从图中可知，尽管2020年4月处在熊市阶段，但这只基金在过去三年的表现总体很不错。
4.3.4 设定“远大目标”，做时间的朋友
经常有朋友问我这样一个问题：定投需要长期持续投入，这一点很难做到，有什么好办法解决吗？
我理解他们的想法。虽然做投资看似很简单，但真正做好投资并不容易。因为真正做好投资，需要与人性的弱点做对抗。
人性的第一大弱点是跟风，缺少原则。
在牛市来临时，身边的菜市场大妈都在讨论股票，同事朋友中也出现了许多“股神”。
2015年上半年，我每次到餐厅吃饭，必然会有一两桌在讨论股票，有人谈到自己挣了几十万元得意扬扬，有人因为错过机会而惋惜不已。
遇到这种情况，有些人的第一反应就是从银行取钱“大举杀入”，买一只自己并不了解的股票。
这个时候，指数估值上涨，要减少指数基金上的投入，你需要有很大的定力。
当股市大跌时，人人避谈股票，投资成了一件特别丢脸的事。比如，2018年下半年，那些曾经风头正劲的“网络股神”销声匿迹了。这时，你应该加大投入指数基金，但你很可能犹豫不决，不敢加仓。
巴菲特说，在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
这句话背后的深层含义就是说大众情绪不一定正确，我们不应该依照他人的行动来决定自己的判断。
人性的第二大弱点是没耐心，缺少远见。
生活在快节奏的时代，我们想要的东西，就要立刻得到它。更何况，很多自媒体不断激发人的焦虑，让你更加没有耐心。
人们总是期待短期高收益，因此付出了巨大的代价；人们总是忽视长期复利的巨大作用，因此错过了实现财富自由的机会。
我相信，当你认真看了本章内容，理解了指数基金的原理，就能比其他人更理智、更有耐心地对待投资，与时间做朋友。
为了帮你做好指数基金投资，超越人性中的跟风与没耐心，我总结了三种方法，让你更加轻松、高效地完成定投。
第一种方法：设定长期目标，按计划定投。
放在基金账户里的钱，如果经常去查看，就很容易想动手操作，特别是在市场大涨大跌时，忍不住手痒。
我们如果为基金设定一个长期目标，明确基金未来的用途，就可以改变自己的思维模式。
比如，设一个父母养老基金。人口老龄化越来越严重，你很难完全指望社保养老，提前10～15年，给父母构建一个养老基金是你表达孝心、未雨绸缪的最好方式。
在为养老做准备时，我建议选择中证红利指数基金。因为这类基金每年分红高，每年可以不断取出现金，适合超长期稳定持有。
比如，每月定投4000元，定投15年，按照10%的年化收益率计算，你的账户里就有了168万元。
此后，即使你不再投入，按照中证红利基金每年4.5%的股息率，也能分得7.56万元。
也就是说，你给父母定投15年，以后即使不再买基金，这笔钱每年的“分红”就有7.56万元，而且本金还会不断增长。
对我们自己来说，可以根据人生目标，设定相应的基金计划。假设你22岁毕业，在二线某省会城市工作，你可以设一个“买房基金”。
每个月定投3000元，定投6年，如果按照11%的年化收益率计算，你的账户就有近32万元，可以用来它做买房首付了。
对年轻人来说，承受风险能力比父母更强。我建议构建“大盘指数+中小盘指数”的组合，如“上证50指数+中证500指数”或者“沪深300指数+中证500指数”。这样既平衡了风险，又能享受到高增长的收益。
此外，你还可以设一个“孩子教育基金”。如果你的孩子刚上小学，可以和他商量，从他每年的压岁钱中，取出一部分，每个月分批做定投。
假如每个月定投2000元，定投12年，就可能获得56万元。
与此同时，这也是一项很好的“财商培养”计划，你可以清晰地向孩子展示“储蓄+复利增长”的方式会让财富“滚雪球”。等他进入社会，这项认知会帮他建立特别好的先发优势。
第二种方法：采用“智能定投”功能，降低决策难度。
做任何一件有价值的事，先上手最重要，等到掌握一定的经验后，再不断优化。
买指数基金也是这样的。在最初阶段，我不建议设定特别复杂的计划。如果那样做，每次操作就要花上很多时间，一旦弄错了，就会让自己心情沮丧。
我建议最初一两年，用各种平台的“自动定投”功能，开通银行卡自动扣款功能，不用自己费心操作。
在操作时，你会发现，有些平台的自动定投功能，不仅可以按月投，还可以按周投，这两个定投方式影响大吗？
如果你做长期投资，这两种不同的定投方式，对收益率几乎没有影响。我建议设定按月定投，定投日可以设置为工资到账的第二天。每个月到手的工资，先投资再消费，这样就能不断为你的人生积攒“燃料”。
现在，很多平台不断优化功能，推出各种“智能定投”功能，还有些平台，按照指数基金的估值水平在一定范围内调整定投额度。
比如，你可以设置一个3000～5000元的定投范围，指数基金处在低估值区间时，它会多投；指数基金处在高估值区间时，它会少投，甚至不投。
类似的“智能定投”功能，你可以看一下详情介绍，然后再考虑用不用。如果是按照估值水平来调整额度的，就可以考虑用它。
你设置好自动定投，每个月投一笔5年内不会用到的闲钱，以后就很省心了。你不需要天天看市场大盘，也不需要计算定投额度，就像坐上了一趟高速列车，不断向前跑。
第三种方法：根据具体情况选择红利使用方式。
刚才我们提到有一些指数基金的分红很可观，比如中证红利指数基金。如果你买场内基金，这些分红会自动转到股票账户上。你可以将这些钱转到自己的银行账户，也可以用来购买其他资产。
如果你在场外渠道，比如理财通、支付宝上买基金，一般分红有两种选择：一种是自动将分红用来购买基金份额；另一种是将现金分红打到基金账户上。
我的建议是：当基金处在低估值区间时，选第一种分红方式，这样就能不断享受复利的收益；当基金处在正常估值及高估值区间时，选第二种分红方式，等基金处在低估值区间时，再将这些现金用来购买更多的份额。